德勤中国金融服务业研究中心近日发布《固本拓新 惟智驭势：中国银行业2024年发展回顾及2025年展望》报告，内容涵盖了2024年经济及金融形势回顾、2024年上市银行业绩分析、2024年上市银行业务观察、行业热点话题探讨及2025年宏观经济和银行业发展展望五个章节，逾200页。
为便于阅读与分享，报告精华章节将以连载形式刊发，与您一同探索银行业业务发展情况、经营模式及监管环境变化，并了解和吸取优秀国际同业发展经验。
2024年理财市场呈现“规模调整、结构转型、集中度提升、风险收敛”的特征，监管政策推动行业从“规模优先”向“质量重于规模”转变，市场参与者需适应新规则，投资者需提高风险识别能力，共同推动行业高质量发展。银行理财行业严格落实监管要求，贯彻落实“增强金融工作的政治性、人民性”有关要求，做好金融“五篇大文章”，助力居民财富增长，服务实体经济高质量发展。
净值化转型基本完成，行业全面迈入净值化管理新阶段
根据中国银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，截至2024年末，银行理财存续规模29.95万亿元，较年初增加11.75%。其中，净值型理财产品存续规模29.50万亿元，占比为98.50%，较年初增加1.57个百分点。
报告选取的11家商业银行理财市场产品合计存续规模为19.49万亿元，同比上升11.99%。兴业银行、中信银行、平安银行、浦发银行未披露净值型产品数据，其余七家银行理财产品2024年末平均净值化率为97.80%，较2023年末的94.96%持续提升。其中，招商银行和中国银行的理财产品净值化率达到100%。
图：2024年及2023年末理财产品规模及净值化比率
从理财产品规模上看，招商银行、兴业银行和工商银行管理规模依次为2.47万亿元、2.18万亿元和2.12万亿元，位列前三名。11家银行的理财业务规模除兴业银行和招商银行略有下降外，其他均增幅较为明。国有大行中，邮储银行增幅突出，增长2,460亿元，增幅31.68%，浦发银行增长2,996亿元，增幅29.58%，交通银行增长3,602亿元，增幅27.66%，中国银行、工商银行和农业银行的理财规模增长幅度均超过14%。股份制银行中，中信银行和平安银行增长分别为15.29%和19.85%。
从整体AUM（资产管理规模）来看，2024年末，11家银行平均AUM为16.97万亿元，增速大多保持稳定。仅工商银行出现13.81%的下滑，其他10家平均增幅为6.95%。从AUM结构来看，国有大型银行的存款占比均值为92.02%，理财占比均值为7.98%，存款占有绝对优势地位。就存款和理财产品的相对结构而言，国有大型商业银行的理财业务规模占比明显偏低，而对标的5家股份制银行的理财业务规模占AUM的比例均值为23.97%，其中兴业银行占比最高，为27.89%。随着财富管理的理念普及，银行理财业务未来将是拉动AUM增长的关键，逐步提升理财业务占AUM的比例也是当前各家银行积极拓展的方向。
表：AUM、表外理财规模、理财产品规模占AUM比例较年初变动幅度
单位：万亿元人民币
银行理财子公司助力居民财富增长，产品配置以稳为进
2024年全年未有新增理财公司，截至2024年末，全国已有32家理财公司获批成立，包括6家国有行理财公司、12家股份行理财公司、8家城商行理财公司、1家农商行理财公司和5家合资理财公司。理财公司的市场份额逐步提升，根据《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，截至2024年末，理财公司管理产品存续规模达到26.31万亿，占理财产品市场总规模的87.85%，存续规模同比上升17.09%。
2024全年债市表现亮眼，9月政治局会议之后股市也出现大幅回升，银行理财产品破净率维持低位，为理财规模的增长提供了良好基础。面对债市走牛和股市回暖，大部分理财公司净利润实现正增长，选取的11家样本行理财子公司2024年净利润较2023年合计增长10.53%，2024年招银理财实现净利润27.39亿，依然保持行业第一的位置，但较2023年下降了14.14%，兴银理财2024年实现净利润25.82亿元，持续缩小与行业第一的差距。除浦银理财未公布ROE数据外，其余10家理财公司2024年ROE平均值为11.53%，与2023年基本持平。股份制理财子公司表现突出，其中信银理财、兴银理财和平安理财ROE分别为22.04%、15.56%和15.37%，位居前三名。国有银行理财子公司中，中银理财和交银理财靠前，ROE分别为10.41%和9.53%。
2024年，理财产品平均收益率为2.65%。《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》显示，2024年理财市场累计为投资者创造收益7,099亿元，较2023年的6,981亿元增长1.69%。其中，银行机构累计为投资者创造收益1,407亿元，同比下降19.09%；理财公司累计为投资者创造收益5,692亿元，同比增长8.58%。
图：2024年及2023年理财子公司净利润及ROE比率
随着理财公司均步入净值化管理的轨道，市场竞争迈入新的阶段，如何提升投资管理能力以满足不同投资偏好的投资者需求，将成为理财公司未来保持持续盈利以及ROE增长的关键。受限于传统银行资管文化以及市场风险偏好较低的影响，现阶段银行理财投资端整体依然偏谨慎。
根据10家理财公司的2024年理财业务情况报告披露显示，银行理财产品资产投向仍以较低风险的现金类及债权类资产为主，其中债权类资产平均占比最高，10家理财公司的债权类资产投资占比均达到60%以上，占比均值62.49%，相比2023年略有上升。其次投向为现金类资产的平均占比达到29.09%，其中工银理财和建信理财的现金类占比最高，占比为41%和34%。可以看出在2022年理财市场“破净潮”后，理财公司和投资者仍更偏好稳定收益，这一趋势延续到2024年。2024年权益类资产投资比重占比均值为1.69%，比2023年2.00%所有下降，10家理财公司的资产投向中，权益类资产占比持续处于低位。这主要源于理财投资者风险偏好仍趋于保守以及2024年资本市场波动加剧等因素叠加影响，现金、债权等低波类产品更顺应客户需求，也符合当前理财产品的客户预期，但同时也进一步强化了理财产品的低风险属性，限制了银行理财的可持续发展。
图：理财产品按各资产投向类别投资余额（穿透后）
在当下低利率时代，理财产品收益率持续走低和业务结构失衡等问题将会更加突出，理财业务模式的可持续性面临挑战。理财行业经过了“以合规促转型”的1.0阶段和“顺应市场转型”的2.0阶段后，目前亟需步入“立足长远，多元配置”的3.0阶段。2024年，国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，金融监管总局表示积极引导银行、保险和资管机构维护资本市场稳定，下一步将继续支持资本市场持续稳健发展。
2024年也是多元资产配置大年，理财产品在相关领域积极探索和发力。这对于理财公司而言，即是契机，也是挑战，特别是银行业理财子公司需要持续加强投研能力建设、风控能力建设、科技能力建设、服务能力建设，构建四位一体的资管能力体系，以支持高质量的多元布局转型发展，形成差异化经营特色的同时，也为理财客户创造价值，筑建可持续发展之根本。
净值化转型深化监管，质量重于规模已成未来趋势
2024年银行理财行业监管主线围绕“真净值化”转型，通过限制通道业务、叫停收益平滑工具、强化分类监管等手段，推动理财市场从“规模扩张”转向“质量优先”。同时，中小银行加速退出市场，头部理财公司竞争加剧，产品体系向多资产、多策略方向深化。
2024年2月，面对大量银行理财产品嵌套保险资管计划投资银行协议存款、定期存款或大额存单以做高产品收益等现象，某地金融监管局向辖区内银行下发《关于保险资管公司存款填报口径的工作提示》，要求保险资管公司发行理财产品等募集的资金应计入“同业存放”科目，不得计入一般性存款，从而限制银行理财“借道”保险资管配置存款，降低银行负债成本。
2024年4月，全国市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，叫停变相突破存款利率上限的行为，理财资金配置高息存款的路径受限，低波资产配置压力加大。
2024年5月，监管部门就银行理财公司评级办法向行业内征求意见，其中“在管规模不是得分项”，整体导向是“质量重于规模”，弱化对理财规模的考核。
2024年6月，某地金融监管局向辖内信托公司发布《关于进一步加强信托公司与理财公司合作业务合规管理的通知》，针对信托公司配合理财公司使用平滑机制调节产品收益，配合理财公司在不同理财产品间交易风险资产，为现金管理类理财违规投资低评级债券、违规嵌套投资存款提供通道，配合理财产品不当使用估值方法等问题进行排查，要求信托公司认真制定整改计划，扎实推进整改。
同期，部分区域监管部门对未设立理财子公司的商业银行进行风险警示，明确要求相关城商行、农商行须于2026年末完成存量理财业务清退。相较于2021年首轮中小银行理财业务压降政策，本次监管指引不仅重申业务退出要求，更首次明确具体时间节点与退出标准，彰显监管部门持续强化中小银行理财业务规范力度，促使未获理财子公司资质的区域性银行回归本源业务、加速战略转型。预计未来不具备理财牌照的中小银行将立足区域禀赋优势，通过深耕财富管理业务构建第二增长曲线。
2024年8月，金监总局在对政协第十四届全国委员会第二次会议第04805号（财税金融类294号）提案的答复中表示，目前金监总局正在抓紧起草《理财公司监管评级与分级分类监管办法》，拟将养老理财产品等养老金融业务开展情况纳入理财公司监管评级重要考虑因素，并依据监管评级结果对理财公司实施分类监管。对于评级优良的理财公司，支持其优先开展综合性、创新试点类业务；理财公司监管评级越低，业务范围及展业地域受到监管限制可能越多。
2024年10月，中国证券业协会颁布实施的《证券公司收益凭证发行管理办法》，明确限制未取得衍生品交易资质的理财公司通过收益凭证进行嵌套投资，推动结构性产品规范运作。该政策实施后，商业银行理财产品配置券商收益凭证的收益水平将同步下行，市场吸引力有所减弱。长期而言，新规将凸显具备衍生品交易资质与投研能力的头部机构竞争优势。
根据统计数据显示，截至2024年12月31日，全国31家开业理财公司中已有17家获得衍生品交易资质，标志着理财机构在结构性产品领域的竞争进入新阶段。
2024年11月，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，进一步压降同业存款利率。因现金类理财同业存款持仓占比较高，随着同业活期存款利率下降，现金类理财收益水平将显著下降。
2024年12月，监管机构对采用自建估值模型的理财公司实施专项整改，要求相关机构在一个月内提交整改报告，确保估值体系严格遵循公允价值计量原则，切实维护投资者合法权益。
在个人养老金理财领域，2024年呈现规模与质量双提升态势。《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》显示，截至报告期末，理财行业平台已支持6家理财公司发行30只个人养老金理财产品，累计实现销售金额逾90亿元，19家代销银行开立个人养老金理财账户超98万户。2024年度，商业银行理财子公司立足养老金融市场需求，持续强化产品创新能力：中邮理财作为第二批养老理财试点机构，累计发行6只养老主题理财产品，通过优化产品期限结构、风险等级配置满足差异化养老投资需求；兴银理财着力打造养老理财特色品牌，创新设立普惠型专属费率体系，为养老金客户及老年群体提供差异化服务，有力支持我国多层次养老保障体系建设。
监管从快从严，意味着银行理财的合规管理步入快车道，有助于理财行业进一步牢固树立“内控优先、合规为本”的理念，塑造行业良好生态，引导行业良性竞争，促进行业高质量发展。政策助力个人养老金理财稳步发展，营造良好行业生态及市场环境，推动国家养老体系高质量发展，让金融服务更有温度。
托管业务有望进一步拓展，实现高速高质量发展
受益于资产管理业务的快速发展，银行受托管理资产规模保持了高速增长。作为财富管理价值链的重要组成部分，托管业务已成为各家商业银行轻型化转型的发力点。
2024年末，11家银行托管资产规模合计为188.37万亿元，较上年末增长22.95万亿元，平均增幅为13.87%，较2023年的平均增幅6.25%翻倍增长，相比总资产规模平均7.46%的增幅还高了6.41个百分点。其中，6家国有大型商业银行的托管资产规模合计为105.60万亿元，占比为56.06%，增速为19.70%；5家股份制银行托管资产规模合计为82.77万亿元，占比为43.94%，增速为7.22%。
在11家银行中，从托管资产规模看，排名前三位分别为工商银行、建设银行和招商银行，分别为27.95亿元、23.95亿元和22.86亿元；从托管业务发展速度看，排名前三位分别为工商银行、中国银行和农业银行，增速分别为32.72%、19.29%和16.92%。
图：2024年及2023年末托管资产规模
助力做好“五篇大文章”，践行金融工作政策性、人民性
2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。银行理财行业严格落实监管要求，贯彻落实“增强金融工作的政治性、人民性”有关要求，做好金融“五篇大文章”，助力居民财富增长，服务实体经济高质量发展。根据《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，截至2024年底，银行理财市场存续规模29.95万亿元，全年累计新发理财产品3.08万只，募集资金67.31万亿元，为投资者创造收益7,099亿元。
2024年以来，金监总局坚决贯彻党中央、国务院决策部署，认真落实中央金融工作会议和党的二十届三中全会精神，统筹做好防风险、强监管、促发展各项工作，引导银行保险机构不断加大金融供给，持续降低融资成本，为经济稳定增长提供了有力支撑。
我国金融市场的发展正在走向新发展格局，理财市场也逐渐进入了稳定高质量的发展阶段。2024年银行业理财业务在规模、结构与合规性上取得显著进展，2025年将在权益布局、科技赋能与投资者教育上深化转型，迈向高质量发展阶段，同时需应对市场波动与监管趋严的双重挑战。
业务垂询，敬请联络：
曾浩
德勤中国金融服务业银行业及资本市场主管合伙人
金融服务业全国审计与鉴证主管合伙人
电话：+86 21 6141 1821
电子邮件：calzeng@deloittecn.com.cn
沈小红
德勤中国金融服务业研究中心主管合伙人
金融服务业审计与鉴证合伙人
电话：+86 21 2312 7166
电子邮件：charshen@deloittecn.com.cn
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP